易得体育碧波源布告成为晋阳浑水厂一期EPC 名目中标候选人，中标价11。0亿元，占公司13年支出的35%。晋阳浑水厂建成后将是寰宇最大的公开浑水治理厂，32万吨/日，MBR 和A2O 拉拢，此中MBR 一面12万吨/日，水价1。451元/吨，A2O 一面20万吨/日，水价1。501元/吨。从招标人排序情景看，碧波源得分96。55，排名第一，跨越第二(83。29)和第三(81。78)较多，咱们估计中标几率很大。碧波源也或许在另日参加名目的经营。

　　咱们看好地埋式MBR 的远景，地核不妨建成绿地/花园，周边地价无望不减反升。10万吨公开MBR 水厂占地约50亩，先后左右地块按200亩计，若地价能净选拔1000元/平，可带来地皮价钱1。3亿元。假如切磋MBR 比古代工艺省地一半，地价按5000元/平计，还能带来地皮价钱1。7亿元。是以公开MBR 水厂恰逢从广州、北京向太原、合肥、烟台云云的2、三线城市伸张。

　　咱们以为与几年前的地上MBR 墟市相像，在地埋式MBR 墟市上碧波源也恰逢代替外资企业强占大一面墟市份额。地埋式水厂无望占到碧波源本年支出的一半。

　　碧波源上半年“浑水总体管理规划”支出6。2亿元，同比升76%。外地支出5。7亿元，同比增139%。得益 “12五”创立谋划和场合减排压力，寰宇墟市滋长优越。本年此后公司中标名目还网罗北京门头沟和密云8。8亿元【易得体育】、武汉三金潭2。0亿元、重庆璧山县1。4亿元、青岛湖底淡化总投资27亿元等。

　　咱们参照A 股水治理配置与工程公司均匀估值并赐与10%折价，鉴于2014年34倍PE 得回目的价39。7元。

　　典范：公司 商酌机构：东兴证券股分无限公司 商酌员：刘斐，张鹏 日期：2014-07⑴8

　　上半年公司龙王嘴浑水厂改扩建工程一经了却，三金潭50万吨、二郎桥、汤逊湖、黄家湖等改扩建也将于岁尾至来岁年终开工，届时公司浑水治理本领由141万吨/日选拔至192万吨/日，伸长36%。别的，武汉市当局谋划将沙湖、二郎庙、落步嘴和北湖(待建)四个浑水治理厂实行功用调整，在化工区预留用地内鸠合新建一座北湖浑水治理厂(80万吨/日，远期100万吨/日)。该工程安顿2014年内实现后期任务，2015年上半年动工，2017岁尾前开工，公司浑水治理本领将达220万吨/日。切磋到名目为团体谋划名目，短时间内动工的几率不大。

　　湖北省住建厅哀求2013年武汉市浑水治理厂污泥有害化治理率抵达80%，2015年抵达95%。同时遵照国发(2013)36号也提议服从“有害化、物资化”哀求，巩固污泥治理措置设备创立，城市污泥有害化措置率抵达70%左右。公司每一年支拨几万万给当局用于污泥填埋措置，若公司另日展开污泥措置交易，不只将本月新增一个成本伸长点，也将大幅俭约污泥措置开销。

　　体贴3！浑水排放哀求降低，本月新增膜组件需要遵照公司增发规划，将召募资本用于龙王嘴、黄家湖等5个浑水厂的提标更动，更动实现后排放程序将由1级B升至1级A，三金潭由2级升至1级B。排放程序的选拔必要治理工艺的刷新，此中三金潭名目必要本月新增超滤膜组件。 体贴4！与碧波源团结迈出本色措施，联合开辟海内概括环保交易 7月9日公司与碧波源签署《合股和议》，出资1530万元与碧波源联合组装武汉水务情况科技无限公司，公司占51%的股权。无限公司将开辟海内城市清水、浑水治理、中水回用、湖泊处置、固废治理及其余环保类名目，为用户供应总体本领管理规划。

　　在昨年10月完毕政策团结和议后来，两边终究就团结迈出本色措施，武汉控股领有墟市物资、经营治理上风；而碧波源领有浑水治理本领人材及产品研发上风。两边在交易上上风互补，具备强强拉拢、展开政策团结的原形和要求。估计另日合股公司将以武汉为焦点辐射湖北及中南严重城市，将成为公司古代自来水、浑水治理主业外新的成本伸长点。

　　武水团体方今领有宗关、平湖门、国棉、堤角、琴断口、白沙洲、余家头、白鹤嘴【易得体育】、沌口、阳逻10座自来水厂，日概括供水本领337万吨，领有供水管网6553千米，庞大供水转压站10座，供水供职面积732平方千米。遵照公司滋长谋划，另日将在水务团体自来水交易财产红利本领降低的情景下择机收买，进而告终水务团体自来水交易的总体上市。但方今团体水厂漏耗大、水价低，红利本领尚生气意注入的要求，必要守候水价经济增长预期及治理刷新前方可注入。

　　论断：在实现了对团体8家浑水厂收买后红利本领大幅选拔，而且跟着这些水厂的改扩建、提标更动，另日红利本领还将进一步选拔；公司和团体一经遮盖武汉主城区自来水供给和浑水治理交易，武汉市内水务供职体量无限，另日将以武汉为支点向湖北及中南地域拓展，与碧波源的团结一经动手迈出本色性措施，另日合股公司将以水务为焦点拓展概括环保交易。估计公司1⑷15年EPS为0。4⑴0。52元，PE1九、15倍，咱们看好公司交易拓展的空间，初度赐与“保举”的评级。

　　典范：公司 商酌机构：国信证券股分无限公司 商酌员：陈青青，徐强 日期：2014-09-05

　　咱们判别华夏水务行业反面临着两大首要物业趋向：①策略从夸大达标排放到夸大总量上下(水价选拔和复活回用)；②墟市化水平选拔带来的行业鸠合度选拔。团结这两个趋向了解，咱们以为初创面对明显价钱选拔空间。

　　水物资从头订价+鸠合度选拔趋向下，保管明显价钱选拔空间的寰宇水务龙头①空间1！新策略夸大水物资从头订价，水务公司面对价钱重估机会，弹性初创位列前三，详见咱们此前专题申报；②空间2！初创行动寰宇龙头(资本本领最少40⑹0亿)外表空间在水务鸠合度选拔趋向下翻开；③空间3！公司治理本领1360万吨/日，仅次于北控1700万吨/日，寰宇第二；而公司市值160亿，北控市值350亿。公司并购、本领等方面合作力卓越，正处于严重转移期，跟着公司查核体制改观，红利和估值均有较大选拔空间。

　　北京国企厘革背景下，局部公司价钱挖掘确当中身分有刷新预期公司的理论上下人是北京国资委上司的初创团体；公司名目多疏散在内地地域，吨水支出优于行业程度，局部成本开释和市值确当中身分是共有体例。①公司的毛利率相对于较低，用度率相对于较高；②三年来均匀增速8%，北控均匀29%，估值差别理睬。北京国企厘革加快背景下，公司引发体制面对刷新契机。

　　治理层蜕变，完好查核体制，督促公司加快生长本年终创团体治理层蜕变，公司查核体制已更墟市化，另日增速将选拔：①伸长点1！治理不良名目回笼资本，外表伸张措施放慢。公司本年23亿元发售效能较低的京都水务回笼资本，加快优良名目外表。估计本年公司本月新增名目界限将从史册的100万吨/年弥补到200万吨/年+，赓续外表掘起可期。

　　②伸长点2！村庄水治理墟市上风理睬，无望有超预期的发扬。我国村庄水务墟市空间宏大，跟着财务资本的逐渐到位，行业处于加快发延期。本年7月公司收买嘉净环保51%股权，拓展村庄水治理墟市，方今在江浙等地域已有名目原形，另日目的名目墟市仍鸠合在繁盛地域。咱们以为，公司或许与嘉净环保构成优越的配合效力，同时公司的垫资本领较强，后续名目掘起或超预期。

　　③伸长点3！工程更动墟市成为新伸长点。公司引入丹麦本领，在用地缓和的浑水治理厂更动方面上风理睬，随同一面地域浑水治理程序选拔，公司城市浑水治理厂更动工程墟市支出也将成为新的成本伸长点。

　　红利预计与投资评级：有中心+有全面边缘(增发价6。18元)、有选拔空间咱们估计公司14 ⑴6年EPS 为0。26/0。34/0。45元(按增发后总股本企图)，对应PE 为26/20/15倍。今来岁是公司功绩增速选拔转移之年，红利和估值均保管选拔空间；同时得益水十条和国企厘革等中心，是有安好边缘、有中心、又有较大刷新空间的投资方向，赐与来岁25倍，正当估值8。5元，“保举”评级。

　　典范：公司 商酌机构：国金证券股分无限公司 商酌员：钟凯锋 日期：2014-09⑾

　　大禹节水发表布告，公司所经营的远大投资名目--《河西走廊黑果枸杞高效节水浇灌物业化树模名目》赢得甘肃省产业和消息化委员会存案注册。

　　本次名目拟投资25。15亿元，创立期为6年，以大本营甘肃省酒泉市为当中，张掖、武威、金昌、白银等4市为辐射推动区，总谋划面积达50万亩，用于培植黑果枸杞，套种苜蓿，此中当中实验基地2万亩、程序化树模区10万亩。

　　可锁定并增添主业合作上风：公司以节水浇灌材质、节水浇灌工程动工为两大主业，是我国知名的细分规模龙头。

　　但总体来看微浇灌子行业在我国已经处于起步阶段，被采纳水平已经在漫步选拔过程中，咱们于以前的以色列专题申报傍边提到相应龙头企业经过卑鄙分红形式(培植收益中按确定比率分给节水浇灌配置企业)赢得了优越的滋长动机，咱们以为大禹本次名目的征战也无望重现这一经过，经过径直涉左右游，此种形式告终关于当局、企业、农家的三赢，对当局、农家来讲，不妨更无效的放慢外地入时农业经过，更结子的实现节水浇灌干系的谋划职责，而且选拔外地经济，管理工作，关于企业来讲，涉左右游无利于充散发挥出配置的恶果，选拔和锁定企业本身主业的收益，并起到优越的告白效用，由于树模效力继续是最无效的告白权谋，在农家对微浇灌大多数仍存有确定疑惑的情景下，可觉得终极翻开末端墟市做好铺垫。河西走廊名目是公司沿用此条思绪迈出的第二个大的措施，此前公司在广西崇左一经展开了20万亩甘蔗培植名目，并且估计面积无望进一步增添，名目估计在光彩年会逐渐出世功勋，更是河西走廊名目，“南北共振”的地步将逐渐构成。仅从定单作用来看，咱们按树模作用各100万亩，亩均投资1500元(“地埋式”滴灌架设本钱相对于较高)测算，将带来30亿左右的定单功勋。

　　可夺取可观培植收益：微浇灌从性子下去说是临盆本领一种，“节水节肥节工、丰收增收”是其作用临盆的严重路径，公司涉左右游固然有确定延续定性，但咱们对公司终极的得胜已经比较悲观，最初：关于界限化盘算面对的地皮流转成绩，公司所领有的地皮权属成绩较少，并且大多数不是农人确当中熟地，出世磨擦阻力的几率较低，而这次河西走廊名目的50万亩地皮更是如斯(5万亩公司流转地皮，7万亩地皮为个体地皮，38万亩地皮为瘠土，处于无人承包情态)，第二：公司精选的品各式类+微浇灌自身具备上风迭加保护名目动机，咱们于以前的以色列专题申报傍边陈列了几何微浇灌丰收增收的例子，出于告终了水、肥精确化投放，和放慢轻了非作物地区非作物生物的作用(如杂草、病菌等)，微浇灌不断具备很好的丰收效力，而这次两个名目傍边，公司刻意选择出甘蔗、黑果枸杞两个种类，都是在微浇灌本领极具丰收后劲的种类，再更是涉左右游，与培植产出好处一样化后来，咱们确信，名目或许高质料的实现并为终极抵达丰收动机打下原形，第三：两个名目都契合外地当局的谋划诉求，广西名目出于甘蔗是外地首要作物，入时化、界限化盘算选拔效率与外地当局好处相一样(广西“双高”基地创立名目)，河西走廊名目契合外地当局关于黑枸杞经济作物的滋长规化(《甘肃省“12五”农牧业滋长谋划》等)，也对外地情况刷新、外地经济滋长起着拉动效用，一样契合外地当局的诉求。

　　古代交易：公司的古代交易仍将迅疾滋长。当局投资方面，方今恰逢加快执行的名目网罗，河西走廊高效节水浇灌名目(91。7亿元)、敦煌水物资生态创立名目(47亿元元)、西南四省区节水增粮名目(380亿元)、甘肃安好饮水名目(16亿元)、寰宇高新节水小农水要点县名目、地方财务袖珍农田水力创立名目、寰宇高程序农田创立名目等，行业迅疾伸长是局势所趋，咱们以为这一趋向最少将赓续到2020年，已有名目大一面在东南地域，公司有万万高的据有率撑持，保护公司另日几年的伸长，方今公司定单泛滥，且对定单开头有所挑选，再现需要已经较量茂盛；批发方面：跟着地皮流转的动员，愈来愈多的培植小户招揽并采纳此种形式，这也是咱们后期在西南的最大感觉之一，这块墟市方今占比10%，另日也再有很大的空间，大禹行动方今的行业龙头也将充足得益。

　　咱们以为河西走廊名目关于公司的道理深刻，将会进一步翻开公司的市值空间，咱们估计广西(按50万亩企图，现有20万亩)、河西走廊名目(50万亩)通盘达产后，将会告终年净成本2亿元、11亿元左右，如名目执行胜利，咱们以为将撑持起最少130亿市值，相较方今公司37。08亿市值空间很大，接连提醒“买入”。

 

 

   

     

 

   

 

 

 

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